4.3 科技产业投研心法——比较研究  比较研究的精髓是什么？企业有哪些关键的指标值得比较思考？

比较研究的精髓是什么？企业有哪些关键的指标值得比较思考？

 

本期提要

1.比较研究的精髓是什么？企业有哪些关键的指标值得比较思考？

 

研究的精髓——比较研究

最后我举几个例子来说明研究的最核心方法——比较研究。

我相信大多数分析师如果来给大家做分享的话，肯定会跟大家讲我研究的这个行业是怎么回事，以及每一个细分行业是怎么回事，但我觉得这实际上是在浪费大家的时间，因为我相信大家也不是专门研究电子行业的，有足够多的时间去网上找足够多的资料进行知识的普及。而且电子行业本身就有五六十个子行业，是很难研究清楚的，研究的投入产出比可能是非常低的。

所以我认为最核心的研究体系就是比较研究，什么叫比较研究呢？就是在比较一些数据的差别中，在特异数据中找到线索，围绕这些线索去解释这些差别，在解释差别的过程中寻找每个行业独特的运行规律。

 

刚才我们讲到每个行业的产品生产过程不一样，这就决定了产业的结构是不一样的。我们很难用统一的研究范式去研究它，这样很容易犯错。所以还不如围绕一些特殊值，围绕一些明显有差别的值进行研究。

比较研究有哪些指标值得参考？

从比较的对象来看，可以是国内外比较、同行业竞争对手的比较，也可以是行业不同的子公司的比较、上下游的比较。

从指标上来看，市场集中度是我最喜欢用的一个指标，其他的还有毛利率、单位人均产出、单位人均市值、单位人均利润、单位用户产出、单位用户市值、单位用户利润、单位设备产出、单位设备市值、单位设备利润，这些都是很好的比较指标。

当然不同的行业可能适用的是不同的指标，以设备为核心的行业你就研究设备相关的指标，以人为核心的行业你就研究人相关的指标，以用户为核心的行业你就研究用户相关的指标。

总的来说，我认为比较研究体系是特别有意思、特别有价值的一个体系。

 

其实由于各个行业的千差万别，我们在做研究的时候不会有统一的方法体系，但是会有统一的方法论，那就是以人为核心，以行为主体为核心的比较研究体系。不要拿范式去套，具体情况具体分析才有乐趣，在这个过程中你才能很深入地了解一个行业。

我觉得投资研究是一个复杂体系的思辨的过程，在这个思辨过程中，第一要讲究数据性，第二要讲究全面性，同时还要注重体系性、可预测性。

 

我觉得在这个纷繁复杂的判断体系中，抓住主要矛盾是很重要的，主要矛盾就是特别奇怪的数据、特别奇怪的现象、特别与众不同的事情，以这些为切入点形成判断，说服自己，你才能够真正地赚钱。

 

好的，那么这期内容就到这里，谢谢大家。

 

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