2.8 明析股权投资的“跨越重大经济界限理论”  一级投资占比在20%以下是金融资产，到了20%就变成长投，因此对于投资收益科目，要仔细看投资收益的最终来源。

一级投资占比在20%以下是金融资产，到了20%就变成长投，因此对于投资收益科目，要仔细看投资收益的最终来源。

 

本期提要

• 投资收益科目典型案例解析
• 报表中需要重点关注的项目

本期内容

各位见闻大师课的朋友大家好，我是夏草。

我们接着来讲金融资产和长期股权投资的关系，在座的很多人可能也做一级投资，做一级投资的时候，到底是放在长投还是放在金融资产？

 

2020年7月31日大家可能看到一个新闻，说万科要入股泰禾。它是从控股股东那边老股转让，持股了19.99%，不是20%，因为20%是一个临界线。在20%以下的话，它就是一个金融资产，按公允价值计量；如果到了20%，可能就变成长投了，按权益法核算，也就是要根据泰禾每年的业绩核算它的损益。这里面文章很多。

 

当年雅戈尔投资中信泰富，本来持有4.99%，算作金融资产，那就按照中信泰富的市值计算损益。但因为中信泰富的市净率大概只有0.6，就是净资产一块钱，但是股价可能就6毛钱，所以按市值核算，实际上缩水了很多。

 

后面雅戈尔搞了一个策略，它在二级市场增持了一万块钱，结果它的持股比例从4.99%涨到了5%。然后又派了一个董事过去，派董事一般就认为对这家公司有重大影响。这个时候就变成长投了，不是金融资产了，它就要按照中信泰富的净资产核算。

 

中信泰富的净资产一股是一块钱，可是原来计价一股是6毛钱，这里面有4毛钱的差价，因为这个安排，立即释放了93亿的利润。一万块钱的增持，产生了93亿的利润，吓死人了，因为雅戈尔一年的利润也就二三十个亿，但这90多亿都是非经常性损益。可是这里面文章真的很多。

 

现在是这样，我投资一家公司，我比较前期投入，后面的人再投进来，如果算作金融资产的话，后面的投入都是按照后面的公允价值计量的。比如小米对它的生态链的投资，如果算作金融资产，业绩不够就再追加一轮，估值再升一个层次。前面的那些投资都是按公允价值计量的。

 

包括现在你投资一个企业，你以很少的成本进来，要想确认浮盈很容易。原来会计上浮盈是不能确认的，但现在很容易，你只要减持一点点，剩下的可能就全部按公允价值计量了。现在这方面的文章很多，但比较难，我就不展开了。

 

雅戈尔的案例这里稍微提到了一下。增持一万块，最后产生了93亿的收益。虽然后来还是被监管部门叫停了，但我个人觉得它这么做也是符合会计规则的。所以我说会计是一个魔术，这就是一个典型案例。所以对投资收益科目，大家可能还要仔细的看，看它的投资收益到底是从哪里来的。

 

下面要讲的一些小科目，我曾经吃过亏。我们当年是万福生科的保荐机构，万福生科后来出事就是预付账款突然间从上年的2000万增加到3个亿。所以我现在对预付账款这些项目特别敏感，之前我讲也到苏宁的270亿预付账款。这里也列了一些预付账款余额比较大的公司，这些公司基本上都是问题公司，因为一般情况下，预付账款余额不会很大。

 

包括金正大，曾经也是机构重仓的一只股票，但是一直以来它的预付账款就是下不来，最高的时候好像达到六七十个亿，这个预付账款背后一定是有文章的。

 

除此之外，其他项目也是需要重点关注的。当然有的其他项目是正常的，比如说以前购买的理财就放在其他流动资产下。但其他项目本来就是一个垃圾桶，一般它的余额很小，但余额一大你就要关注了。

 

包括其他非流动资产，其他非流动资产很多都是预付工程款、设备款，其实也是预付账款。东旭光电被人质疑800亿现金的时候，现金从800亿降到500亿，结果这些乱七八糟的其他项目的余额增加了很多，实际上就是资产内部的转移。

 

现在还要关注的一个是什么？如果买理财，买银行理财还好，如果你买的是资管、信托、私募基金，要穿透底层资产，要知道它的最底层资产是什么。

现在的造假和过去相比，有一个变化是什么？过去可能没有这种资管计划、信托计划、私募资金来掩盖，直接虚增定期存款；现在是通过购买资管计划、信托计划的名义，把虚增的资金消化掉。

之前亿联网络被大家质疑账面上有很多钱，然后它就把它的银行存单都晒出来了。但是我注意到它晒了很多的资管计划，也就是它在很多券商那里买了资管计划，至少有10个亿。这个时候只晒资管计划其实是不够的，应该晒出最底层的资产，只晒资管计划，我怎么知道这个是不是定投、投到哪里去？所以要穿透底层资产。这是资产的陷阱。

 

以上是本节课的全部内容，谢谢大家。