全球聚焦美联储议息，缩减QE预期下对美股A股产生什么影响？

来源：郭施亮　浏览：546次　时间：2021-11-04

美联储

美联储议息会议结果成为全球投资者关注的焦点，美联储是否宣布缩减QE，无疑影响到未来全球资本市场的走向。在美联储议息会议之前，市场对缩减QE的预期很高，且预计每月缩减规模可能达到150亿美元以上。

不过，在议息会议结果落地之前，市场始终还是处于猜测的过程。归根到底，还是取决于美联储的最终决定。

在通胀压力影响下，美联储逐渐缩减购债规模已经是大势所趋。不过，令市场感到担心的，莫过于缩减购债规模之后，会否存在加息的预期。另外，一旦美联储开启了缩减QE的措施，又会采取什么样的推进步伐，缩减QE的力度会否超出市场的预期，这些因素都是市场比较担心的问题。

据美联储FOMC声明显示，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元，且将于12月加快缩债步伐。此外，美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。

过去十年，美国股市走出了长期牛市的行情，在美股长期牛市的背后，实际上与长期超低利率环境的影响因素有关。假如这一个前提条件发生了实质性的扭转，又会不会导致美股市场的大幅调整呢？

实际上，在美股市场过去十多年的牛市行情中，也曾经发生了QE退出的事情，而且还一度启动了加息的周期。不过，从当时的市场影响来看，并没有像市场担心那样出现大幅调整的走势，但在过去十年时间内，美股市场曾经出现了几次跌破牛熊分界线的走势，最终还是有惊无险。

是否缩减QE、是否存在加息预期，这些因素会影响到美股市场的走势，但归根到底，美股市场的走势还是取决于上市公司基本面与成长性的影响。

在美股市场长期牛市的背后，除了长期超低利率环境的影响因素外，还与几大巨头科技企业的良好业绩支撑有关。以苹果、微软等巨头企业为例，即使十年间股价上涨多倍，但在股价与市值齐飞的背后，却与长期业绩攀升、基本面持续改善等因素有关。时至目前，这些巨头企业的估值也不到30倍的水平，过去十年的科技变革确实给资本市场带来了前所未有的积极影响。

美股市场何时会发生大幅调整的走势？或许，仍需要一些导火索的条件。但是，从本质上分析，只有企业基本面普遍出现恶化，或者市场中最具有影响力与代表性的巨头企业发生黑天鹅事件时，可能会引发美股市场的大幅调整行情。缩减QE或加息预期只是影响美股走势的一个因素，但未必是决定性的影响因素。

美股市场走出了长期牛市的行情，在上市公司享受高估值的同时，更需要宽松货币环境以及企业高成长等因素的支撑。从企业的角度出发，在企业成长能力处于停滞不前的状态时，更可能借助低利率环境发债回购，或者利用自有资金回购并注销自家股份，来达到提升企业真实价值的影响。但是，一旦低利率环境发生了实质性的改变，那么上市公司借助发债回购的手段提升上市公司自身价值的成本也会迅速攀升，甚至会牵涉到一连串的未知风险。

市场担心的未必是缩减QE或者加息本身，市场更担心的是缩减QE或加息之后所引发的连锁反应。

相对于美股市场，A股市场整体估值比较合理，且国内市场已经具备了货币独立性等优势，所以遇到外围股市大跌的行情，国内市场也可能会走出独立行情的机会。不过，缩减QE乃至加息却是一件全球性的事情，全球大多数市场都可能会受到冲击影响。因此，在未知风险可能到来之际，提升市场自身的风险防御能力，并保持比较合理的估值状态，也是应对未知风险的有效措施之一。

在“防风险，守底线”的背景下，A股市场基本上不会发生系统性的风险问题，但不同行业板块、不同上市公司所受到的影响也会明显不同，市场分化也会明显加剧。

从避险的角度出发，A股市场具备了避险港湾的优势，但从资产增值的角度出发，A股市场多数上市公司的投资回报能力并不高，长期可以为投资者创造出持续稳健投资回报率的上市公司，可能只有A股上市公司总数的一小部分。

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